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Firmó una cláusula antidilución y no te imaginas lo que pasó.

photo credit: Joe Dyer SplashArt Pic via photopin (license)

Hay cláusulas del pacto de socios con una especial tendencia a despertar el dogmatismo. Ya sabes, cosas como: ¡si firmas una cláusula antidilución estás muerto!

Los abogados (esa especie infrahumana a la que pertenezco) solemos tener una visión relativista de las cosas, y nos producen urticaria las verdades absolutas, porque la verdad cambia en función del contexto, lleno de circunstancias variables.

Por eso no me he resistido al clickbait en el titular; ya te advierto que era sarcástico.

¿Qué es la cláusula antidilución?

La cláusula antidilución le sirve al inversor para minimizar (o incluso anular) la pérdida de valor que le produciría la dilución de una ronda a la baja. Para no hacer el post más largo obviaré disquisiciones sobre la dilución buena y la dilución mala, pero si quieres una buena explicación, la encontrarás en este post de un financiero que sabe de lo que habla.

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Emprendedores y startups: ¿burbuja o eclosión?

photo credit: nosha via photopin cc
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Sobre la llamada “burbuja del emprendimiento” se viene escribiendo bastante, casi siempre para criticar ese lamentable “efecto” que por lo visto estamos viviendo y que ocasionará que muchos jóvenes pierdan el tiempo embaucados en una nueva fiebre del oro de resultados más que inciertos.

¿Qué es la burbuja?

Se habla de burbuja para referirse a un evidente auge del fenómeno emprendedor en España que está dando lugar al surgimiento de numerosas iniciativas tanto públicas como privadas a su alrededor. Así, encontramos que el legislador se ocupa por primera vez de los emprendedores en una ley ad hoc (de manera muy insuficiente, por cierto); que cada vez surgen más divisiones dedicadas al capital riesgo en las entidades financieras clásicas; que las asociaciones de business angels crecen tanto en número como en capacidad de inversión; que los family offices ponen su mira inversora en proyectos de emprendimiento en internet, que el número de aceleradoras o incubadoras de startups aumenta sin cesar, que los eventos relacionados con emprendedores llenan el calendario, etc.

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Emprendedores Gollum, inversores Gilito… y Darwin

photo credit: Tom Simpson via photopin cc
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photo credit: Gage Skidmore via photopin cc
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La relación inversor emprendedor se caracteriza por funcionar sobre una tensión de intereses. En este tipo de relaciones, a diferencia de las que suponen una contraposición de intereses, el objetivo es compartido: ambos persiguen que la startup tenga éxito.

No obstante, existe una tensión entre los intereses de cada parte por cuanto ambas persiguen maximizar su beneficio, y el beneficio a repartir, evidentemente, es sólo uno, por lo que cada porción de ese beneficio que quede en poder de una de las partes lo será en detrimento del beneficio de la otra.

El equilibrio de intereses

Estos conceptos básicos de las relaciones negociales deben ser bien entendidos tanto por inversores como por emprendedores, pues en otro caso su relación puede ser complicada. La tensión de intereses no es nada negativo, pero debe gestionarse adecuadamente, asumiendo que debe alcanzarse un equilibrio razonable para cada parte.

Así, en una inversión en fase seed, el inversor debe entender que el equipo emprendedor es la pieza clave de cuyo talento ha nacido un proyecto capaz de generar beneficios, y de cuya vinculación y motivación dependerá en gran medida su éxito.

Del otro lado, el emprendedor no debe olvidar que los recursos económicos son imprescindibles para el éxito del proyecto, y cuando éste todavía no los genera por sí mismo ha de recurrirse a un inversor que realiza una apuesta de alto riesgo que sólo se justifica financieramente si la rentabilidad esperada también es elevada.

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